大家都知道股票要買被低估的，放空要做被高估的股票，但是要怎麼知道自己買的股票被低估了還是高估了? 股票評價模型有很多種，本篇要介紹的是最適合處於成熟期的公司的評價模型 — DDM股票評價模型。DDM模型在財務界是很有地位的，因為一個DDM模型公式可以衍生出很多變化，今天就先重點介紹DDM的想法還有一些基礎應用。
1. 適合使用對象
資本結構和發放率穩定且長期有再發股利的公司。
2. 原理
把預期未來會發放的股利折現回到現在的時點，相加後便是當期的股價。
公式 :
Vo = Do(1+g)/(r-g)
Vo: 當期股價 Do: 當期股利 r: 預期酬率 g: 成長率
DDM模型的概念是，當一間公司每年都發股利而且很穩定的發，那把一年後，兩年後，三年後，一直到N年後所有發的股利加起來，就是這間公司的股價。但是，不是直接把股利加起來這麼簡單，要考慮時間價值，所以每年的股利都必須要折現之後再相加。再說，每年發的股利不會一直都是一樣的金額，因為企業會成長要考慮成長率(g)，所以明年發的股利會是今年的(1+g)倍，以此類推往後每一年股利。最後就會形成一個等比數列，用等比級數公式簡化後，就會得出上面列出來的公式。
3. 成長率(g)
g = ROE*(1-b)
ROE: 股東權益報酬率 b: 股利發放率
投資人就是公司的股東，所以ROE用來表示投資人獲得的報酬率。(1-b)就是扣除發放掉的股利，保留在公司的淨利，這也是公司成長的動力來源，因為在不借錢或是發新股的前提下，要持續投入新的研發或是擴充產線，就只能依賴賺得的淨利。兩個相乘後就是成長率。
4. 預期報酬率(r)
預期報酬率是DDM模型裡的折現率。白話來說，如果預期明年會拿到10塊錢的股利，而預期報酬率是10%的話，那這10塊錢的股利，此時此刻的價值為10/(1+10%)= 9.09。
那預期報酬率要怎麼決定呢? 可以分成客觀和主觀的方式來決定。主觀的方式就是，投資人覺得他投資這檔股票想要賺多少錢就是他的預期報酬率。
客觀的方式就是用CAPM模型來計算:
r = Rf + β(Rm –Rf)
Rf ：無風險資產的報酬率，通常都用 10 年期的美國政府債券為代表
β ：股票的系統性風險係數，可以想成是單一股票對大盤變動的敏感程度
Rm ：市場期望報酬率
舉例來說:
當Rf 為1%，Rm 為10%，XX股票的β是0.8，那預期報酬率(r)就是:
r = 1% + 0.8(10%-1%) = 8.2%
升息為何股票會跌?
CAPM模型中就可以看出，當聯準會升息的時候，Rf 無風險資產的報酬率會上升，導致預期報酬率(r)上升。再回到DDM模型
Vo = Do(1+g)/(r-g)
預期報酬率上升的時候，分母(r-g)會上升，Vo就會下降。
這就解釋為何升息會導致股價下跌了。
DDM模型限制:
- 公司資本結構要穩定，意思是說負債和權益的比例要相當固定，不能一下子發行新股，使權益占比上升，或是一下子借很錢，讓負債比例增加。
資產 = 負債 + 權益
- 股利發放率要穩定，最好是每年股利發放率都相同。例如: 奧克蘭機場在疫情前的股利發放率是每年固定100%，像這種很穩定的股利發放率就適合DDM模型。
- ROE穩定，ROE穩定方便成長率(g)的計算。從公式 g = ROE(1-b)就可以得知股東權益報酬率(ROE)和股利發放率(b) 變化不大的話，成長率就好計算。
綜合上述限制，可以得出一個結論，那就是很適合DDM模型的公司是：處於成熟期的公司，像是 : 石化業、傳產業或是部分金融業。